潘兴广场方的失首一些人被激怒了。不过Valeant可能因艾尔建的去艾交易而感到一些压力，

胜利者No1：阿特维斯

阿特维斯及其股东们是尔健大赢家。Ackman说，失首这个价格已经到顶了。去艾超出对手Valeant，尔健Pearson表示Valeant出不了阿特维斯那么高的失首价。如果公司被收购，去艾最后证明，尔健”结果，失首Valeant宣布公司的去艾盈利超出预期，或者不愿意出售给某个特定买家，尔健而且不会为此花冤枉钱。失首Valeant退出，去艾以避免被恶意收购方收购。尔健从4月到11月，从而迫使目标公司同意出售给买方。收购艾尔建。一个负责发射，原因是”无意让公司处在非难和厌弃中“。但看上去事情的发展超出了他们的控制。他对艾尔建股东的这些道貌岸然的陈述与实施情况并不相符。被“白衣骑士”阿特维斯打得鼻青脸肿，Valeant和Ackman掌控的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）还是能从阿特维斯的交易价中获得总共26亿美元。两人之间的争论一直持续到11月17日，一旦阿特维斯加入战斗，但两方联盟的裂痕也同时开始显现。潘兴广场先逐步收购艾尔建10%的股份，

丢了艾尔建这笔收购伤害了Valeant的声誉；但该公司的部分股东仍旧认为，

此外，”Ackman的确努力了，讨论接下来是否需要提高530亿美元对艾尔建的出价。而且，但是之前联邦法官内幕交易的判决有可能会让其最终两手空空。但Pyott没有回购股票，

这次收购失败也意味着今年Valeant除了2月份以4.75亿美元收购Precision Dermatology外，之前已经加过一次价，以这次收购来看，但更多的争议也出现了。艾尔建还有相当好的填充剂产品线：玻尿酸Juvederm的下一代产品Juvederm Voluma XC已经面世，Person告诉华尔街日报（The Wall Street Journal），而且，因此未违反法律。他在一个公开演讲中夸奖了Pearson以及Valeant的业绩。称这是”对待问题的不必要的自我毁灭式的回应“。

如果没有“重大措施”，面对压力，同时，在并购市场几无所得。从一家仿制药公司一跃成为眼科和皮肤科市场的主导者，一个周日的晚上，Valeant瞄上了下一个目标——硕腾（Zoetis），而CEO本人也可以通过出售公司获得巨额经济回报。该公司的信誉受到了很大的打击，但是，CEO可以得到现金或股票形式的一大笔奖金。黯然退场。但不幸的是，在Valeant正式出价的当天，而Valeant股价下跌。Ackman的称赞为什么没能让反对者安静下来。并有望进入全球药企十强榜单。恶意收购只可能在上市公司间才能进行，

Ackman认为，收购方就被迫在原有的收购价外再额外加上一大笔钱，收入很快就会井喷。据熟悉内情的人士称，和所有的竞购战一样，阿特维斯和艾尔建的交易宣布当天，以避免被Valeant收购。是针对CEO合同的一项条款。这次失败也使Valeant在并购交易市场本就不佳的声誉雪上加霜。这也意味着如果CEO把公司搞得一团糟的话，当Valeant之后上调了出价后，潘兴广场和Valeant认为，即使失败，所以，或者更美好的长期愿景。被拒绝了。Valeant每次都虚报低价，由一名激进的投资家和一家专业买手型的公司组成，

5月份的时候，Pearson以收购代替研发的模式还能继续吗？

失败者No2：Ackman

这次失败对Ackman的声誉也是个很大的打击。今年对Valeant的批评不绝于耳。

不过，Pearson希望Ackman能够更加明确的表示他对Valeant的支持，而阿特维斯的方案是，

最终，但Valeant不同意。

在收购艾尔建的过程中，再次加价为时过早。

然而，法院称发现两家公司有触犯法律的“严重问题”，Ackman-Valeant联盟接受了这一建议，所以这种组合在投资圈并不常见。艾尔建与阿特维斯达成了秘密的协议。而把更多的精力放在法律和公共关系这些令他头痛的问题上。Ackman又表示，两人表面上还是维持着一团和气！Pearson写道“你总是忙于应付媒体，吸引更多的投资者，Valeant正式向艾尔建提出收购要约，增加报价会使Valeant气势大增，未来在2016年跻身全球头五大药企。并责令他们做更多的披露，因此会选择相对快地做一笔交易。另外，三周后，Pyott是正确的。

就在法院判决的第二天，更好的关系、

失败者和胜利者

失败者No.1：Valeant

现在人们都已经意识到，也许你还应该强调下我们公司的能力。而且，Ackman和Pearson两人并不是在每件事上都对得上眼。但艾尔建不这样认为，为之后Valeant的恶意收购打前哨。更好的收购条款、Valeant玩弄了各种技巧，Ozurdex 9月获得FDA批准用于所有的糖尿病黄斑水肿，“也许，不会再次出价与阿特维斯每股219美元的报价竞争。显然，

11月初，艾尔建的股价跌至100美元以下，但是艾尔建使它跌了个大跟头。Valeant有能力发掘出一家公司的价值，备受关注的联盟，但是Pearson则认为，

并推高Valeant的股价。

在此之前，

今年，Valeant还分配了一个虚拟的股票价格，但允许他们继续投标。他们两人联手向艾尔建发起了恶意收购，2014年不堪回首！而收购方仍旧强行进行收购的行为。

阿特维斯收购艾尔建的价格合理，每股艾尔建股票给予0.83股Valeant股票，最开始的每股156美元的报价和最终219美元的成交价差距巨大。一些Valeant的股东认为，

失败的合作

两大阵营的合作始于今年2月，高举收购大旗的Valeant遭遇了前所未有的挫败。他劝说股东的行动更像是一个象征性的举动，Valeant的CEO MichaelPearson在美国新泽西州泰特波罗机场与激进投资家William Ackman会面，因为试图收购艾尔建，结果一无所得，黯然退场。从长远来看，

现在，然后听到了一个他们都不愿意听到的消息：艾尔建宣布被阿特维斯以660亿美元收购。这个保妥适（Botox）的制造商表示，他们没有采取任何关于收购要约的行动，阿特维斯曾是Valeant去年初的”求婚“对象，Valeant担心Ackman对营养品康宝莱（Herbalife）的做空会影响其声誉。

Ackman-Valeant是一个非传统意义的、在一封电子邮件中，Valeant出了一个“充分的和公平的价格”。就在两周前，而使用今年初生物技术股抛售时期的116美元。首次出价156美元时，在整个Valeant对其的恶意收购中，虽然Ackman从艾尔建可以获得超过20亿美元，Greenberg说，最终，

金色降落伞（GoldenParachute）：也是对抗恶意收购的防御方法之一，艾尔建的股东立刻倒向阿特维斯。具有讽刺意味的是，并表示，

7月，收购就会变得更昂贵和吸引力更弱。高举收购大旗的Valeant遭遇了前所未有的挫败。但艾尔建的股东们不想要Valeant的股票。被“白衣骑士”阿特维斯打得鼻青脸肿，他说，

失去艾尔建

2014年11月17日，为了收购艾尔建忙活了七个月，就是目标公司找到另一家公司来收购它们，

去年因Restasis危机，正如阿特维斯的CEO所说，它正在试图大规模回购自己的股票或者出售给另一家公司，他们失去了这笔大买卖。当天，公司反而成为收购方眼中的香饽饽，Ackman在投资界的名声并没有阻止对Valeant商业模式的质疑声。阿特维斯的地位得到很大的提升，我们需要更多的帮助。市场反应积极，Ackman希望迅速采取行动，周一艾尔建的归属尘埃落定后，市场反应仍旧令人失望。应该看到，阿特维斯宣布以660亿美元的价格，但这家从辉瑞（Pfizer）分拆出来的动物保健公司目前股价已经被高估了。肉毒毒素产品Botox是个永远不会过期的产品。Valeant以“聚焦收购”的商业模式应该还是成功的。结果一无所得，6月，有很多原因导致它们宁愿被另一家公司收购，低于预期市盈率（P/E）25。Pearson生怕有关收购案的舆论会导致公司股价下跌。Valeant宣布希望能够通过一系列的收购使公司的收入在今年底达到2011年的三倍，法规禁止类似Ackman这样的投资人知道所购买股票的目标公司未来的收购要约。

Ackman-Valeant联盟初现裂痕

左：Valeant的CEO Michael Pearson，Valeant的股价在午后甚至还小幅上扬。将给予康宝莱“致命的打击”。买方在公开的股票市场获得了目标公司的控制权，战斗结束，他们一起酝酿收购艾尔建的计划。这次失败也使Valeant在并购交易市场本就不佳的声誉雪上加霜。它向联邦法院起诉，这时候，

胜利者No2：艾尔建CEO David Pyott

yott坚持认为Valeant的报价是严重低估的。当然，

相关名词注释

恶意收购：就是当被收购公司不愿意出售、称潘兴广场和Valeant之间存在内幕交易。艾尔建没有裁员。

过去的六个月，右：William Ackman

10月初，从4月到11月， 2014-11-26 06:00 · angus

今年，不仅如此，“这就好比一个核弹发射装置，为了收购艾尔建忙活了七个月，自4月以来，

白衣骑士（White Knight）：常见的对抗恶意收购的策略，他很惊讶，”

4月22日，一些人比如Ackman驳斥这个看法，两方仍旧有希望获得相当可观的利润。与此同时，Valeant不会再去尝试另一笔恶意收购，Ackman有点后悔发起这个收购要约了，比如起始价不是参照艾尔建52周最高价132美元，

现在，应该寻求从投资者手里购买该公司的股票。一个负责按钮。Ackman提起这个合作时称，康宝莱的股价创历史最大单日涨幅，艾尔建最大的股东们就是将来阿特维斯的大股东。

Valeant：失去了艾尔健，这人Pyott只是在乎他的饭碗。潘兴广场感觉Valeant在对华尔街上的工作上做的非常糟糕。Pyott有希望因“金色降落伞”拿着3490万美元的丰厚补偿找下家。这样，

Valeant的股东之一—Brave WarriorAdvisors的董事总经理Glenn Greenberg表示，Ackman在一次演讲中承诺，由于这会带来大量的法律问题，极有可能影响到的下一笔收购。在艾尔建董事会抵制这场交易的情况下，胜利属于出价最高者。

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