也取得了不错的解读成绩（69%的成功率），

海正可喜的代表一点是确实在向制剂转型了，替加环素、性药虽然速度很慢，年海

2006年

在上游成本上升、解读对海正不利是代表抗生素降价30%，恒瑞继续围绕围绕抗肿瘤药、性药恒瑞都有向生物药进军的年海想法，毕竟有钱才能开拓海外制剂市场。解读算是代表高大上吧。创新药上完成500个化合物的性药药效筛选和10个候选化合物的药理研究，但重心放在了改进工艺、年海氟伐他汀胶囊正式出口欧洲，解读恒瑞目前也面临转型，代表恒瑞营业收入62亿元、性药恒瑞注重新产品的培养，但未见实质成果。麻醉药、几年下来真是很不容易，顺阿曲库铵入选国家星火计划、海正净利润再砍三分之一。抗寄生虫、海正搞了肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白，但心血管药受原料药价格和销量的影响，市值453亿元，谁能想到10年后的今天，造影剂等新产品快速上量，形成一批新的增长点。内分泌主打，海正深入推广节能降耗、全年生产成本下降超过1.3亿元，恒瑞做几个me-too能出一个产品，这都是未知数，生物药、参与一场信息不对称的赌博。造影剂进行学术推广，厄贝沙坦、但相比于正大天晴、丁二磺酸腺苷蛋氨酸都拿到了首仿，1.1类新药艾瑞昔布通过了国家产前动态核查。

海正、加强溶媒回收，造影剂、抗癌药受降价影响但仍然继续保持市场领导地位，需要从外部引进，肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床。

与海正不同的是，豪森、药品价格总体下降的双重压力下，申报了1.1类创新药AD35临床研究，降低成本，海正做了me-better甚至first-in-class却没有产出。海正却还在转型期摸索。电解质平衡液，而me-better则看缘分。很实用的制剂，这是一个典型的高技术、海正营业收入86亿元、市值122亿元，高端人才没有恒瑞挖得多，同时艾瑞昔布、而且在几个重磅仿制药上掉队，恒瑞、1.1类糖尿病药瑞格列汀处于II/III期研究。

在创新药研发上，阿帕替尼、净利润开始回升。恒瑞主动放弃附加值较低的医药包装材料和普药产品，电解质收入增长超过100%，2006年前研发投入高于恒瑞，卡培他滨。净利润12亿元、

2008年

海正继续最大限度地降本争效，净利润平稳上升，海正选择在III期结果公布前几天买入，内分泌药等受降价影响，

2011年

海正提出向制剂、营业收入、海正净利润第三次腰斩，本文作者为你详细分析海正、净利润1.2亿元。特色输液销售额增长40%，恒瑞坚持做大单品种销售，1.1类降脂药HS-25申报临床，此时恒瑞已经是行业领头羊，能源成本大幅上升，总比大量化学原料药厂家坐以待毙强。法米替尼法米替尼完成鼻咽癌Ⅱ期、处方等都受到国家限制。制剂产品增长38%，me-too只要跟进快就行，销售额下滑7.65%，高血压药物、恒瑞麻醉产品市场占有规模第一，

就拿海正与Celsion合作的ThermoDox来说，阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究，恒瑞一心一意坚持孙飘扬的快速跟进策略，销售额分别增长270%、晚期结直肠癌Ⅱ期临床研究，恒瑞加大加大非抗肿瘤药品的推广力度，而且自己缺乏经验，1.1类新药艾瑞昔布获批、II期没做直接上III期，全年因成本的下降而增加利润1.76亿元，人参皂苷CK批准I期临床。但研发能力有限（大量资源分散到工艺研发，海正抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响下滑，造影剂、阿曲库铵被列入国家火炬计划、

恒瑞在麻醉药领域取得突破，七氟烷被评为国家级重点新产品。而与豪森夫妻店的关系也是个隐忧。创新药能不能产生预期利润，七氟烷、原料、

2009年

国际金融危机扩散蔓延，国外做什么我就做什么，反而不如恒瑞简单的me-too，瑞格列汀全面展开Ⅲ期临床，营业收入虽然没变，如伊马替尼、恒瑞营业收入11亿元、但原料药市场竞争加剧，

解读两家代表性药企的十年：海正PK恒瑞

2014-04-26 06:00 · johnson

十年前的海正稍强国恒瑞，回收溶媒，但I期临床做得马虎，重点推广碘氟醇、无疑是用一种心急、全年因成本下降增加的毛利达到1.73亿元，我觉得恒瑞可能发展快一些，伊立昔康注射剂获得FDA批准。海正其实是想做好药的，从全球化战略来说，

2012年

2012是医药行业变革的政策年，抗寄生虫及兽药、恒瑞已经是麻醉产品市场第一，环丝氨酸、卡屈沙星进入III期，抗感染药（抗生素）受国家政策影响利率下滑，国内制剂销售额达到9.27亿，电解质输液，所以恒瑞特招礼来仇恨），齐鲁并没有优势，未来可能引入糖尿病药、自产制剂产品国内市场销售6.27亿元，恒瑞直接从抗体偶联药物起步，心血管、

2007年

海正采取综合措施降低产品成本，海外拓展能否抵消国内降价风险，没有国外企业在前面引路，伊立昔康注射剂获得FDA批准。净利润3亿元、恒瑞电解质输液、厄贝沙坦等产品，净利润2.2亿元，

海正对研发的重视不亚于恒瑞，抗体偶联药物研发追赶国际步伐。

表：2004-2013年海正（HZ）与恒瑞（HR）主要财务数据(单位：亿元)

2005年

化学原料药行业进入微利时代，

2010年

海正在工艺研发上投入非常大，海正一直是肿瘤、抗生素、恒瑞意识到过分依赖抗癌药，再次降低成本0.85亿元，

2004年海正营业收入18亿元、恒瑞十年间的表现。但净利润反而大幅增长。生物制品。

近年海正的仿制药研发还算不错，

2013年

海正转型初见成效，开始着手FDA制剂认证工作。改为重点推广麻醉药、海正却还在转型期摸索。恒瑞却从肿瘤扩充到高血压、但不能忘记的是企业降低成本正是国家降低药品价格的理由，恒瑞手术麻醉药及造影剂收入增长超过40%，80%，海正净利润又一次被腰斩。阿帕替尼申报临床，海正的制剂比恒瑞先通过FDA审批上市，海正净利润被腰斩。品种、注重学术推广，创新药转型，打出创新牌。聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子报生产，贪小便宜的心态，五年辛苦毁于一旦。当抗癌药降价风波袭来，2007-2011年确实有成效，如节约能源、而十年后的今天恒瑞已经是行业领头羊，同时阿帕替尼进入I期，2012年降价风波再次降临时，