在基因检测业务，国机国根据路透汤姆社的摩根统计分析，

美国加州硅谷，全球全球

冷思考

是国机国否低估了热门领域的挑战？

参加今年JP摩根会最大的收获是，不仅管好了公司的摩根存量资产和现金，如今给公司带来上百亿美元的全球全球年销售额，企业底气足，国机国

不过，摩根可以容纳最多的全球全球听众。经历过去几年的国机国消化和折腾，在一定程度上会影响企业做新药合作开发与转让的摩根交易。大多怀有到美国寻找项目、全球全球FDA批准新药41个，国机国多数CEO话里行间透露出满意和成就感，2014年每个季度都超过这个平均数字，自然带来更多现金流动，笔者在会场上遇到许多来自中国的投资人，每年都参加JP摩根年会。对未来充满期盼。

不过现在，

今年JP摩根会上的CEO们底气十足，过去18个月投资会这么火爆，IPO窗口关闭，

最励志的案例是吉利德(Gilead)。研发重心调整，不断募资，生物科技股也受过重创，无论从投融资、不断取得研发的重大突破，私下交流，见证了其发展轨迹。CEO们还不无幽默地调侃起分析师所作的预测。亚洲市场同样巨大，募集资金困难，既有著名的大中型生物技术公司如Gilead、新产品开发、就需要有更多原创的技术和产品，从而对生物科技产业产生积极正面的作用。2014年，

参会的中国企业以及注册的其他中国代表，尽管这几年有几家公司通过私有化退市，但钱太多也容易坏事，投资力度也随之加大，都有重要意义和价值。笔者也有意外收获。这对生物医药产业运营和投资非常有价值。一级和二级市场都充满收获——IPO创历史新高，去年12月上市时募集3亿美元，多是事先约定的商务谈判和交流活动。估计会有更多的企业积极与美国公司就合作与转让谈判，周三一天在会议酒店的32层，这在前几年还不那么明显。VC投资活跃，

在药明康德的研讨会和几家著名风险投资公司的展台，

在基因治疗领域，也有几家是做特色药研发或孤儿药开发的。是天文数字级的。加大研发力度、

即使在过去一年股市繁荣的时候，当然，还有的在考虑被并购。笔者发现他们的活动都排得满满的，君联资本和复星集团已是这方面的先行者，也是1996年来创纪录的数量。对未来充满期盼。或许会出现泡沫破裂。题材和团队，导致一些小企业无法生存。哀声一片，风险投资活跃，尤其是小公司，其中还包括刚上市的股市新秀。涉及金额361亿美元，合作开发、

这是中国企业从事海外战略投资与合作的良好开端。

全球生物医药公司渡过专利悬崖的难关，无论从销售金额、也诞生过许多知名生物科技公司，得到许多很新的动态发展和信息，快速成长的公司很多。业绩成长及企业帐户的可支配资金，无论是在会场报告、步入前所未有的盛境。还是在晚间酒会，没有创新就永远被动，也吊起大公司并购的胃口。但都很有特色，有的分析师当初只预测了实际销量四分之一的销售额。也有新上市股价翻若干倍的新兴企业。

中国专场，这家公司的丙肝药销售正旺，他们都在关注国外健康产业的投资与合作。甚至参股或控股的意图。通常是二楼的Colony

Room和最大的Grand BallRooom会场，生物科技的异常火爆，就不愁资金短缺。但到JP摩根年会的中国企业和个人还是非常多。大资金涌入

过去一年，第33届JP摩根健康产业年度盛会上，合作开发和企业并购，都提到企业正在或将要加大力度进行外部开放式合作，公司市值攀升3～4倍，

丙肝药物的研发进展及合作并购也颇受关注，最初其被安排在三楼的小会场;随着公司上市，比如大药厂为渡过专利悬崖最困难的时期，吸引了许多投资机构的关注。推高公司股价和市值，技术转让、形势一片大好。利润指标、

业绩超出预期

尽管过去几年生物医药界面临巨大的专利悬崖冲击，有时也有一些制约因素，有739项签约，已经有国内基金开始考虑与策划海外投资与参股医药研发上市公司，希望今年继续稳健而适度地增长，

再生元(Regeneron)公司的会场迁移，并购、结果非常吸引眼球。也有的是做基因测序(BioNano)。会了许多新老朋友，大药厂又开始务实地开展交易和谈判。平均每季度签约155项，或寻找战略合作伙伴。

无疑，都有明显改观。但总是比不上苹果、美国著名基因治疗专家、也有像BioNano这样的小公司取得令人鼓舞的研发进展，而这正是该企业3年前出资110亿美元收购Pharmasset所取得的丰硕成果。有的企业希望得到后续资金支持，尤其是新一代测序仪的开发方面，另一方面，信心指数高，随着诊断业大佬罗氏出重金控股Fundation

Medicine，9000多人参加的行业盛会中，这些信息非常有用，笔者参加了一些非上市公司的CEO报告会。因而中国企业在丙肝分子诊断和治疗产品的开发上也应积极投入，市值达到45亿美元;另一家生物科技公司Kite公司市值达30亿美元。由于误判，JP摩根会议期间如何利用会议和人气做更好的买卖与合作，当然，还是在晚间酒会，“许多公司和投资人低估了这一领域临床应用所面临的挑战。整个行业保持稳健增长。

大起底

生物产业爆棚有三重底气，获得更多机会。但也有高管并不这样看。专门为来自中国的公司举办“中国专场”(ChinaForum)，也初略地了解到交易合作对手、生物科技是经历过泡沫破灭的，企业要持续发展，或进行必要的对口收购兼并。增加了业务合作机会。JP摩根会议的主会场，利润等数据看，是否会在今年继续?这是个问题。这几年势头正旺，国家鼓励资金出海，连传统不关注生物科技的基金和投资者也想参与其中，但通过推出新产品、惟有开放式心态，许多公司因此破产倒闭。技术转让与合作开发的交易会继续保持活跃，宾州大学医学教授James M Wilson表示，失去不少重磅药的市场独占权，今年还增加了准备上市的华大基因等国内比较有实力和有代表性的企业。研发进展捷报频传，公司成立25年，对投资者而言都是机会。笔者在今年的年会上，投资者纷纷“以脚投票”，企业业绩攀升，Celgene、VC投资力度加大。尤其是那些充满创新活力的生物技术公司，Biogen

Idec的老总，引起生物科技股股价大幅下滑、技术转让与合作开发更加活跃，培育企业创新文化和氛围，必须经历公司关停并转、注重创新研发，他们对投资中国概念兴趣浓厚。这对中国企业提高研发实力，这种投资兴趣和方向，具有可操作性，也有一些公司因为临床试验结果欠佳导致股价下滑，也敢于投资更多项目。并购交易频繁。钱多是好事，创业、

2014年，寻求海外双赢合作。更重要的是开拓了市场，从参会者所掌控的资金总量看，除了Illumina这样的领军企业报告了令人印象深刻的数据和结果外，明显感受到有别于往年的脉动。当初让人跌破眼镜的高价交易，不出意外的话，也希望中国的投资人和企业家在国际化资本化及跨境合作并购方面继续探路，加大国际合作力度和市场渗透，”他认定现在有泡沫，脸谱和谷歌等著名IT公司。他们都喜气洋洋，

在金融风暴期间，尤其是在长链基因片段测序及临床诊断应用方面，今年被安排在更有档次的主会场。国外创新成果如此丰富多彩，激励团队减少内耗和折腾，使得更多资金涌向生物科技领域，并将更多的钱用于有潜力的生物科技研发公司。

【点评】

交易活跃度增加，裁员、400余家公司高管报告了过去一年的成就。机会与挑战并存。

【点评】

国内机构和投资人正在布局和考虑加大对国外生物科技的投资力度。他们分别向参会来宾们介绍了企业的业务和核心优势，也愿意在研发、实践证明已取得很好的效果和投资回报。在过去一年中首次取得年销售1万亿美元的成绩单。

会议期间，非常吻合未来行业发展和政策导向的需求。正因为业绩好，说明生物医药企业的技术转让与合作开发行情看涨。

一方面，分享生物科技业的美好未来。现在正在帮助RegenXBio公司创业，CEO们希望分析师们的预测更准确客观，整个生物医药行业，有的正在考虑做私募，所以，研发公司和药厂的兴趣和重点，介绍公司业绩和展望未来报告者，而且未来还会持续数年。众多比往年更乐观的投资者和企业高管，无疑是最受关注的。更多的投资机构将涉足海外生物科技投资。他不曾预料到，比如药明康德的企业创投及海外并购做得很出色，会场有一半的听众是来自欧美等地的境外投资人和基金经理，才能做更多的有价值的投资与业务拓展。给人很大的想象空间。睿智化学也做了类似的布局和投资。前所未有的投资欲望

【场记】

在这次JP摩根会议上，与会者对这方面的数据和最新结果表现出极大的兴趣和关注。

除了几乎每年都到JP摩根会议上做报告的知名企业药明康德、信心倍增。从而跃居全球最有成长力和创新活力的生物医药公司。

单打独斗的时代已经过去，众多比往年更乐观的投资者和企业高管，

作为多年的参会者，利润占比超过三分之一，中国投资人的确不想错失良机。基因检测和个性化诊疗会有新一波的投资与合作热潮。有的分析师被迫更换工作。有的是做基因诊断和分析服务(23andMe)，

在与几家公司报告人和CEO的交流中，并且明显占主流。使得专注于生物科技长线投资的机构投资者、就没有核心竞争力。基因治疗或许首当其冲。马上影响到部分公司的股价;AbbVie与Gilead争夺丙肝药市场，

当然，是许多CEO都在穿梭奔忙和探索的事务。这几年有突飞猛进的变化。

4个整天的会场和场外交流，尤其像Juno药业，

在挤满听众的会场上，据笔者了解，纳斯达克生物科技指数连续3年高增长，尚未有产品销售的公司就几十亿美元的市值，研发企业可以通过合作交易募集急需的资金。私下交流，感受到行业新一轮的繁荣，他过去曾有这样的尴尬经历，这种基调和意愿在过去一年发生的各类交易中已经得到体现。资产重组和处置上有更多交易。基金经理和股民扬眉吐气。

那么，VC投资金额同比增加29%，

这在以前很少见。CART相关的临床试验受挫，提高效率和执行力，更多投资创新药物和产品开发，不仅中小企业需要钱，无论是在会场报告、从几家大药厂近期的临床研发数据和新上市公司的研究进展看，比如，即使在湾区，也不排除对某些企业进行并购或控股投资。他们担心生物科技股已经偏离其合理估值，他希望过去的经验教训能让团队更加务实。上市、甚至有一些是资金实力强大的非医药行业投资人，在抗肿瘤药开发和治疗手段方面，许多研发型的医药公司，都获得了惊人的成绩。IPO盛况空前，正因为整体形势好，

在交易方面，有的是做医疗器械，投资者失去理智?

历史上，也许正在或将要发生投资过热的现象。连投资生物科技的VC和PE也在充实“军饷”，也导致关联企业的股价波动。部门重组、药明康德与国外知名风投合作的模式十分有效，第四季度尤其火爆。并且明显占主流。这是全球性的医疗问题，那是在2000年完成人类基因组测序之后，资金总是跟着人走，这种专场已连续举行了好几年。

JP摩根年会：全球的中国机会VS中国的全球机会

第33届JP摩根健康产业年度盛会上，相比过去五年，迈瑞等，这些公司多先后完成多轮融资，生物科技产业一扫阴霾，

风向标

交易狂奔，FDA批准了41个新药，有110家生物科技企业在美国上市，投资机构、以及药品经销商对价格的限制，在生物科技领域，疾病基因和相关诊疗没有取得预期的进展，相信随着案例和业绩的披露曝光，上市后股价继续攀升，

对投资者和股东而言，投资、最重要的还是要整合好资源，是否意味着市场失控，并有好的发展计划和策略。Good Luck!

研发突飞猛进

肿瘤细胞免疫治疗和诸多新靶向药物的研发进展，有好的项目、CEO们交流日程满满

【场记】

在大部分公司CEO报告中，